企業(yè)整體資產(chǎn)評估/企業(yè)價(jià)值評估公司 

     為指導規范企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)，維護社會(huì )公共利益和資產(chǎn)評估各方當事人合法權益，中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )根據《資產(chǎn)評估準則──基本準則》，制定了《企業(yè)價(jià)值評估指導意見(jiàn)》。截至目前，企業(yè)價(jià)值評估的法律法規及指導意見(jiàn)是非常完善的，主要有《中華人民共和國公司法》、《國有資產(chǎn)評估管理辦法》、《資產(chǎn)評估基本準則》、《資產(chǎn)評估執業(yè)準則——資產(chǎn)評估程序》等。

     資產(chǎn)評估師應當根據評估對象、所選擇的價(jià)值類(lèi)型和評估方法等相關(guān)條件，在與委托方和相關(guān)當事方協(xié)商并獲得有關(guān)信息的基礎上，采用適當的方法，對被評估企業(yè)和參考企業(yè)的財務(wù)報表中對評估過(guò)程和評估結論具有影響的相關(guān)事項進(jìn)行必要的分析調整，以合理反映企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力。

     企業(yè)價(jià)值評估方法，基本方法主要有三種成本法、市場(chǎng)法、收益法。其中，三種基本方法又可以演化出多種細分方法。按照指導意見(jiàn)的規定，企業(yè)價(jià)值評估一般要采用兩種評估方法，并最終確認其中一種方法的評估結果作為評估值。

     企業(yè)價(jià)值評估中的收益法，是指通過(guò)將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現以確定評估對象價(jià)值的評估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來(lái)收益折現法。建立在企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)的假設 下，考慮自己的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險，將公司在未來(lái)幾 年內不同時(shí)點(diǎn)上的現金流量，按照既定的貼現率進(jìn) 行統一的折算再將現值加總，以此來(lái)確定目標公司 的價(jià)值。這種方法注重公司未來(lái)的發(fā)展前景，將資產(chǎn) 價(jià)值與該資產(chǎn)預期未來(lái)現金流量的現值聯(lián)系起來(lái)， 對管理層決策的做出具有現實(shí)的指導意義 另一 方面，對于連續的具有較高收益能力的資產(chǎn)，特別 是整體資產(chǎn)價(jià)值的評估，不管資產(chǎn)量有多大，只要 參數準確，就能真實(shí)、準確地反映企業(yè)價(jià)值 J。 但是，這種方法也有一定的局限性，主要來(lái) 自 于對估計和預測的不確定性。例如：未來(lái)現金流量 與殘值的計算不太容易，評估的結果受此影響較 大；增長(cháng)率、資金成本率等參數難以合理確定，以此 為基礎的折現率所引起的爭議較多；評估年限缺乏 客觀(guān)標準等等。此外，這一方法的運用對決策條件 與能力的要求較高，且易受到預測人員主觀(guān)意識的 影響。 一般只有在現金流量為正、將來(lái)各時(shí)期的現金 流量能可靠估計并且能夠通過(guò)風(fēng)險參照而得到折 現率的情況下，現金流量折現法使用起來(lái)才較為容易。

     市場(chǎng)法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價(jià)值的評估思路。市場(chǎng)法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。 市場(chǎng)比較法是根據證券市場(chǎng)真實(shí)反映公司價(jià) 值的程度(市場(chǎng)效率性)來(lái)評定公司價(jià)值的方法，其前提假設是：證券市場(chǎng)為次強式效率市場(chǎng)。 在實(shí)際運用市場(chǎng)比較法時(shí)，首先應根據產(chǎn)品、 市場(chǎng)、目前獲利能力、未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)情況等指標選 出與目標公司相類(lèi)似的公司。然后以對比公司的 相關(guān)資料為基礎，再引入適當的價(jià)格乘數，確定目 標公司大約的市場(chǎng)價(jià)值。 一般在比較時(shí)可能選用的比較標準可以分為 3種：公開(kāi)交易公司的股價(jià)、相似公司過(guò)去的收購 價(jià)格、新上市公司的發(fā)行價(jià)。在市場(chǎng)比較法下，目標公司的價(jià)值是通過(guò)與類(lèi) 似公司的比較獲得的，由于采用了市場(chǎng)數據作為依 據進(jìn)行綜合分析，因此比較可靠，有說(shuō)服力；其次， 市場(chǎng)數據顯得直觀(guān)、易理解，對于相關(guān)的利益群體 來(lái)說(shuō)，比較容易接受和理解。 這種方法最大的局限性在于要找到符合條件 的、各方面都很相似的對比公司比較困難，采樣需 要憑借主觀(guān)經(jīng)驗來(lái)判斷，還可能會(huì )遇到目標公司與 對比公司之間存在較大差異的情況，這就會(huì )使得利 用市場(chǎng)比較法得出的結果不能公正反映目標公司的價(jià)值；運用市場(chǎng)比較法的假設前提是面對的證券市場(chǎng)為次強式效率性市場(chǎng)，這種方法較多地依賴(lài)效 率良好、發(fā)育完善的市場(chǎng)，但以目前我國的證券市場(chǎng)的發(fā)育程度來(lái)看，還很難保證這一點(diǎn)。 在一般情況下，市場(chǎng)比較法對私有公司和上市 交易公司的子公司特別有用。此外，由于股票市場(chǎng) 上的投資者并不是在購買(mǎi)整個(gè)公司，他們購買(mǎi)的是 小的、流動(dòng)性高的、少量的股權，而管理層收購是通 過(guò)收購最終獲得目標公司的所有權和控制權，兩者 的目的不同，使得公司價(jià)值的意義也不同，所以在 運用市場(chǎng)比較法時(shí)，有必要將其與其他分析方法結 合在一起綜合使用。

    成本法也稱(chēng)資產(chǎn)基礎法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價(jià)值和負債的基礎上確定評估對象價(jià)值的評估思路。資產(chǎn)負債表中的各個(gè)項目都是按照資產(chǎn)取得 和負債產(chǎn)生時(shí)的歷史成本計價(jià)的。隨著(zhù)時(shí)間的推 移，公司可能會(huì )經(jīng)歷通貨膨脹、物價(jià)變動(dòng)等，在這種 情況下，歷史成本無(wú)法真實(shí)地反映公司的資產(chǎn)負債 狀況，相應的，也就不能從資產(chǎn)負債表中得出客觀(guān) 的公司價(jià)值。這種方法在應用上的最大問(wèn)題在于未考慮公 司的獲利能力和未來(lái)現金流量，同時(shí)，它以公司擁有的單項資產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)，忽視了公司的整體獲利能 力，尤其對公司在資產(chǎn)負債表外的組織資本項 目 (包括無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù))沒(méi)有充分考慮，在這種情況 下通常會(huì )使公司價(jià)值被低估。而且在調整時(shí)涉及 的報表項目可能很多，不同的項目對應不同的調整 方法，甚至對不同資產(chǎn)的評價(jià)也需要采用不同的方法，計算十分繁雜，尤其是對無(wú)形資產(chǎn)、應收賬款、 存貨、土地的價(jià)值確定更有爭議，這些都給評估工 作帶來(lái)很大的麻煩。

企業(yè)價(jià)值評估資料收集清單：

（一）被評估企業(yè)類(lèi)型、評估對象相關(guān)權益狀況及有關(guān)法律文件；

（二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現狀和前景；

（三）被評估企業(yè)內部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )、特許經(jīng)營(yíng)權、管理層構成等經(jīng)營(yíng)管理狀況；

（四）被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預測信息資料；

（五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負債、權益、盈利、利潤分配、現金流量等財務(wù)狀況；

（六）評估對象以往的評估及交易情況；

（七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的宏觀(guān)、區域經(jīng)濟因素；

（八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及前景；

（九）參考企業(yè)的財務(wù)信息、股票價(jià)格或股權交易價(jià)格等市場(chǎng)信息，以及以往的評估情況等；

（十）資本市場(chǎng)、產(chǎn)權交易市場(chǎng)的有關(guān)信息；

（十一）注冊資產(chǎn)評估師認為需要收集分析的其他相關(guān)信息資料。

    財政部**企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)評估機構-北京中鵬衡資產(chǎn)評估公司，按照相關(guān)評估準則，為企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)價(jià)值評估服務(wù)。