在場(chǎng)外期權資質(zhì)方面，與傳統基建相比，新基建的推進(jìn)，能夠形成創(chuàng )新屬性的投資拉動(dòng)，場(chǎng)外期權資質(zhì)開(kāi)通要求進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟的高質(zhì)量轉型。新基建相關(guān)的信息基礎設施、融合基礎設施與創(chuàng )新基礎設施的產(chǎn)業(yè)鏈具有高技術(shù)屬性，其涉及的5G基站建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數據中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等具體領(lǐng)域的發(fā)展，能夠帶動(dòng)大量新業(yè)態(tài)、新就業(yè)與新需求。

一級交易商應當根據自身合約設計要求及標的范圍確定是否接受二級交易商的個(gè)股對沖交易。一級交易商應當建立公平、公正的個(gè)股期權報價(jià)機制，不得利用交易優(yōu)勢地位等進(jìn)行不正當競爭。二級交易商僅能與一級交易商進(jìn)行個(gè)股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開(kāi)展場(chǎng)內個(gè)股對沖交易。二級交易商應確保其與對手方和一級交易商分別達成的個(gè)股期權合約掛鉤標的、合約期限、合約規模、收益結構等交易要素基本保持一致。

客戶(hù)在場(chǎng)外期權資質(zhì)開(kāi)通后與交易商簽署SAC，與交易商開(kāi)展掛鉤個(gè)股的收益互換，向交易商支付全額保證金（即合約名義本金全部）——假設開(kāi)展的是5000萬(wàn)名義本金的個(gè)股XYZ多頭互換，客戶(hù)需向交易商支付5000萬(wàn)保證金；這5000萬(wàn)保證金在交易商的簿記上，顯示為客戶(hù)的資產(chǎn)。交易商基于對沖目的，在與客戶(hù)開(kāi)展多頭互換交易的同時(shí)，在二級市場(chǎng)買(mǎi)入現貨——假設交易商由此獲得市值5000萬(wàn)的個(gè)股XYZ?？蛻?hù)通過(guò)與交易商開(kāi)展多頭互換交易，以置換賬戶(hù)中持有的現貨多頭。此時(shí)站在客戶(hù)角度，是將股票持倉轉化成了互換頭寸；客戶(hù)支付的全額保證金被轉化為對等市值的股票，即所謂的“保證券”。

由上可知，場(chǎng)外期權資質(zhì)開(kāi)通后的“保證券”雪球需被拆解為2筆交易，即交易商同時(shí)與客戶(hù)開(kāi)展全部的初始保證金的個(gè)股收益互換、以及向客戶(hù)賣(mài)出不收取初始保證金的雪球期權。其中，“保證券”來(lái)源于客戶(hù)為個(gè)股互換支付的保證金，而雪球期權交易也建立在互換“保證券”的基礎之上，所以這一業(yè)務(wù)模式的實(shí)質(zhì)是“聯(lián)合/組合盯市”，是對多筆交易風(fēng)險敞口的綜合管理。